供给：

据SMM，2022年1-5月国内工业硅总产量达132.47万吨，累计环比增长29.15%，累计同比增长27.97%。三大主产地产量合计占比达74.2%，其中新疆总产量达55.81万吨，占比42.1%；云南总产量达24.48万吨，占比18.5%；四川总产量达18.04万吨，占比13.6%。行业开工率维持高位运行，整体平均开工率达67.97%，其中新疆地区开工率73.22%，云南开工率45.44%，四川开工率72.21%。预计6月产量在31万吨，环比增长3.68%，同比增长34.78%。据百川盈孚，截至2022年5月工业硅年产能增至546.2 万吨，同比增长31%，2022年国内工业硅计划增产规模总计为50万吨，包括云南新安化工预计三季度投放的10 万吨以及新疆合盛硅业预计四季度投放的40 万吨产能。

需求：

2022年1-5月国内工业硅累计表观消费量为130.97万吨，累计同比增长7.9%（SMM）。三大板块中，DMC价格走低，多晶硅致密料价格持续上涨，铝合金成品终端价格全线走低。1-5月有机硅总产量达70.3万吨，同比增长32.18%（百川盈孚）；1-6月多晶硅产量34.78万吨，同比增长32.04%，1-5月多晶硅出口量达7058.2吨，同比增长154.1%，进口量达2778.1吨，同比下滑25%（SMM）；1-5月铝合金产量总计451.4万吨，累计同比增长528.7%（Wind），其中硅含量占比7%-12%，约为31.6-54.17万吨。2022年1-5月国内工业硅累计出口29.19万吨，与2021年同期出口量33.36万吨同比下滑12.49%（SMM），出口流向以日韩、印度等亚洲国家为主。据百川盈孚，2022年国内有机硅计划增产规模总计为65万吨，一季度山东东岳已投放15万吨，下半年有50万吨待投；下半年多晶硅计划增产规模总计为49.7万吨。

库存：

据SMM，至6月24日国内工业硅社库水平在8.5万吨，同比增长254%。国内工业硅库存水位于高位继续抬升，其中三地港口库存中，黄埔港库存2.5万吨，同比增长92.3%；昆明3.5万吨，同比增长600%。天津港库存2.5万吨，同比增长316.7%，昆明港、天津港贡献主要库存增幅。

策略观点：

2021年工业硅几无新增产能投放，2022年新增三四季度将有产能集中投放，随着西南等地枯水期影响减弱后，电价压力逐步下行，云南和四川地区开工率将稳步上行，整体供应增量乐观。在疫情作用下上半年需求下行幅度较为显著，3月受制于疫情影响6月疫情得到控制后，主要产区开工率出现回弹。上半年建筑、汽车等传统板块低迷，光伏等新兴领域相对坚挺，在内需旺盛下出口比重继续下移。供需呈现紧平衡格局。从长期来看，产能天花板的存在限制金属硅供给绝对量，随着有机硅、多晶硅产量的集中释放，现有存量难以满足需求端的高饱和增速，供给存在一定压力。下半年来看，供给增量显著、成本下行利润修复下叠加后疫情周期需求释放速度存疑，供需格局有望转向部分过剩。关注新疆、云南新建产能投产超预期，以及有机硅、多晶硅新产能投产延后等风险因素。