随着国内高品质碳纤维不断突破和放量以及下游军工、卫星互联网、AI等领域不断发展，卫星、火箭、机器人等有望成为碳纤维新的需求增量。在碳纤维库存累积、价格下行的情况下，碳纤维产品盈利能力和企业经营均面对挑战，大规模扩产有望放缓，龙头企业依靠规模、成本、技术、资金等优势有望进一步聚拢资源。考虑到碳纤维行业价格逐步探底，且下游需求长期仍然具有较好的增长空间，应用场景仍有望进一步拓展。

国内大丝束和中低端小丝束碳纤维面临亏损压力，碳纤维价格逐步见底

根据百川盈孚，截至2023年12月底国内大丝束碳纤维不含税市场均价为6.6万元/吨，小丝束T300（12K）、T300（24/25K）、T700（12K）分别为7.5、6.8、12.8万元/吨。根据该行测算，大丝束碳纤维单吨营业成本约为7.4万元/吨（现金成本约为6.4万元/吨），小丝束碳纤维单吨营业成本约为9.0万元/吨（现金成本约为8.0万元/吨）。目前市场价格下，大丝束和低端小丝束碳纤维面临亏损压力，碳纤维价格逐步探底。此外，根据百川盈孚，截至2023年12月底，T300（12K）、T300（24/25K）原丝不含税价分别为3.4、3.2万元/吨，目前尚有相对可观的盈利空间。

航空航天、机器人等新应用有望带来碳纤维需求新增量

根据赛奥碳纤维，2022年全球碳纤维需求量13.5万吨，其中中国7.44万吨（2021年分别为11.8/6.24万吨），预计2025年国内碳纤维需求总量将达到13.2万吨，2021-2025年CAGR达到20.6%。2022年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片（23.5%）、体育休闲（30.9%）、航空航天军工（10.5%）、碳碳复材（9.1%）、压力容器（8.1%）等领域，其中2022年航空航天军工需求量同比增长290%，呈现出快速增长的态势。随着国内高品质碳纤维不断突破和放量，以及下游军工、卫星互联网、AI等领域不断发展，卫星、火箭、机器人等有望成为碳纤维新的需求增量。

碳纤维发展进入新阶段，充分洗牌下龙头企业有望受益

在碳纤维库存累积、价格下行的情况下，碳纤维产品盈利能力和企业经营均面对挑战，大规模扩产有望放缓，龙头企业依靠规模、成本、技术、资金等优势有望进一步聚拢资源。光威复材为碳纤维全产业链布局，内蒙古项目一期4000吨即将投产；中复神鹰为民用小丝束碳纤维龙头，现有产能2.85万吨，在建3万吨，成本和规模优势显著；吉林碳谷为碳纤维原丝龙头，2023年在手订单10万吨，2023H1实现销售近4万吨；吉林化纤集团为国内大丝束碳纤维龙头，现有产能约5万吨，十四五目标10万吨。

碳纤维价差明显下降，目前已低于2019年水平

表. 碳纤维市场均价及价差走势（单位：元/吨）

碳纤维相关企业产能及经营情况

表. 碳纤维相关企业产能及经营情况一览，于2023年12月统计（营收单位：亿元）

碳纤维行业产销两旺，进口依存下降，产能大幅增长

长期以来，我国碳纤维消费高度依赖进口，进口比例超50%。随着国产碳纤维不断缩小技术和性能差距，尤其是吉林化纤、中复神鹰等主要碳纤维厂商大量扩产，碳纤维国产化率持续提升，未来对外依存度有望持续下降。需求端国内下游新能源、航空航天等领域需求旺盛，预计碳纤维行业将迎来快速发展。

表. 碳纤维相关上市公司产销数据表

国内迎来碳纤维扩产爆发期

表. 国内碳纤维企业扩产计划，2023年12月统计（产能单位：吨/年）

来源：国海证券、复材应用技术