地缘政治紧张局势加剧，全球军费开支高速增长，2024年全球军费开支增至约2.72万亿美元，同比增长9.4%，欧洲和中东地区增幅尤为显著。6月23日，据《金融时报》获得的预算计划文件显示，德国军事支出预计将从今年的950亿欧元增至2029年的1620亿欧元。在此背景下，军工领域需求有望保持景气，我国军贸规模也有望持续扩大，从而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长，上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复，当前时点关注军工金属板块配置机会。具体如下：

1.钛：是军工装备轻量化的核心金属，密度低、强度高、耐腐蚀，广泛用于航空航天等领域。2024年航空航天领域全球钛材用量为3.2万吨，同比增长9.6%。随着我国军用飞机升级换代和新型号列装，以及商用飞机产能释放，未来航空航天领域钛材用量增长潜力大，2033年我国航空航天用钛材量有望达21.68万吨。

2.钨：是现代国防体系不可或缺的战略金属，具备高熔点、高硬度等特性，用于弹药、火炮内衬等关键军工部件。2024年全球军事领域钨需求约为1.1万吨，占比约12%，已连续四年保持两位数增速。在地缘冲突加剧背景下，军工领域需求有望保持高增。且供给端增量有限，叠加光伏钨丝、硬质合金等需求景气，2025/2026年对应钨行业供需缺口为1800/2992吨，预计2025年钨精矿价格或将上行至16.5-17.5万元/吨。

3.钼：是提升军工装备高温强度的关键金属，用于高温合金、装甲材料等。2024年国防/航空航天领域钼需求占比约为5%，对应全球军工领域钼需求约为1.47万吨，为钼下游细分领域中需求增速最快的领域。预计未来两年钼行业仍将面临供给紧张，2025-2026年供需缺口将增至1.3/0.8万吨，供需紧张支撑钼价中枢上行。

4.高温合金：是航空发动机热端部件的关键金属材料，航空航天领域是高温合金最主要的应用领域，2023年占下游需求比例约为55%。随着军机升级换代进程加速叠加耗材属性，高温合金需求将显著受益。

5.锗/铼/钽/铍：锗是红外光学系统核心金属，用于热成像仪等；铼是发动机叶片镍基高温合金关键材料，可提高涡轮叶片耐高温性和抗蠕变性能；钽是军用电容领域重要金属，军工信息化驱动军用钽电容持续发展；铍是国防、航空航天等领域战略金属，用于惯性导航系统等。